«ФК Открытие» поможет высокорисковым бондам выйти на биржу

Инвестблок банка «ФК Открытие» рассматривает возможность работы с компаниями среднего бизнеса по размещению бондов с доходностью выше рынка (high yield) в 2019 году, рассказал управляющий директор управления инвестиционных банковских продуктов и решений «ФК Открытие» Денис Тулинов в ходе XVI Российского облигационного конгресса. Такие бумаги считаются более рискованными, поэтому их эмитенты и предлагают потенциальным инвесторам премию к рыночной доходности.

Тулинов подчеркнул, что организация размещения таких облигаций должна быть сопряжена с предельной осторожностью. Есть произойдет дефолт заемщика — это вызовет эмоциональную реакцию у инвесторов и оттолкнет большинство участников рынка от этих бумаг, поэтому здесь очень важна аккуратность со стороны инвестбанка, заключает финансист.

«Это очень рискованные вложения, которым соответствует и их доходность. По своей рискованности вложения в high yield сопоставимы с вложением в акции», — комментирует директор отдела долгового капитала Альфа-Банк Дэвид Мэтлок.

Для нормально работающего бизнеса размещение облигаций по ставке 15% и даже 20% вполне реально, говорит директор по развитию компании «БондиБокс», занимающейся сделками с high yield, Егор Прокофьев. По его словам, наименее рискованными являются первые выпуски таких бондов у компаний. «То, что компания расплатится по дебютному выпуску — очень высока. Риски же последующих займов повышаются», — отмечает Прокофьев.

Российские компании по-разному понимают, что такое высокодоходные облигации. Одни структуры считают таковыми бумаги с премией 5-7 процентных пункта к ключевой ставке, другие подразумевают что-то более близкое к понятию «мусорные бонды» —  со ставками 20% и выше, которые, правда, были зафиксированы при размещении, а не появились в ходе торгов бумагой на рынке.

Другие игроки используют формальный подход и считают инструментами high yield бумаги с кредитными рейтингами ниже инвестиционного уровня — то есть от «Ba1» и ниже у агентства Moody’s и «ВВ» и ниже — у агентств Fitch и Standard and Poor’s.

Одной из самых громких историй на рынке high yield в России стало размещение облигаций компании «Сибирский гостинец». Это предприятие из Сургута, занимающееся переработкой и продажей дикорастущих ягод, грибов и орехов, в июне 2016 года предложило инвесторам выпуск рублевых облигаций c полугодовым купоном на 150 млн рублей, а в ноябре 2017 года — еврооблигации на $2,485 млн. По рублевому займу ставка четвертого и последующих купонов составляла 17% годовых, по валютному — 8,2% для первого и последующих купонов. В результате компания допустила дефолт по обоим выпускам, и ей пришлось договариваться с инвесторами о реструктуризации.