Почему высоких цен на нефть больше не будет
14 сентября BP опубликовала обновленный Energy Outlook 2020 , в котором в очередной раз был значительно понижен прогноз потребления нефти. Из отчета следует, что пик потребления нефти, похоже, уже пройден или будет пройдет в ближайшее время. В двух из трех представленных сценариев прогнозируется существенное сокращение спроса на нефть к 2040 году — на треть и почти в два раза. И даже в консервативном, самом благоприятном сценарии для нефтедобывающих компаний, 5% падения не избежать. Какую стратегию в борьбе за рынок в условиях сокращающегося спроса выберет ОПЕК+?
Электротранспорт против нефти
Стремительное развитие электротранспорта, от скутеров до электробусов, а также рост производства дешевой возобновляемой электроэнергии делают свое дело. Практически все ведущие автомобильные концерны в ближайшие годы планируют значительно расширить модельный ряд и увеличить производство электромобилей, доведя их долю в продажах до 30% и даже 50%. Все больше стран присоединяется к инициативе по запрещению продаж автомобилей с двигателями внутреннего сгорания через 10-20 лет.
По мере замещения автомобилей с бензиновыми и дизельными двигателями на электромобили неизбежно будет происходить снижение спроса на моторное топливо, что при прочих равных негативно скажется как на стоимости нефти на товарных рынках, так и на оценке запасов и инвестиционной привлекательности отрасли в целом. Усиление различных экологических требований и введение «углеродных» налогов наряду со стимулирующими развитие зеленой экономики мерами может значительно ускорить процесс замещения. Недооценивать эти тенденции сегодня так же опасно, как и потенциал сланцевой революции в США в свое время.
По разные стороны баррикад
Падение мирового спроса на нефть ставит перед нефтедобывающими странами, в первую очередь странами Персидского залива и Россией, вопрос возврата инвестиций в отрасль, монетизации запасов и направления ресурсов на перестройку экономик в соответствии с глобальными изменениями. Картель может продолжать идти по пути поддержания цен, снижая или ограничивая добычу каждый раз, как только тень профицита будет нависать над рынком, как это было последние годы. Однако это приведет к тому, что американский нефтегазовый сектор, который отличает высокий уровень инновационности и технологичности, будет продолжать снимать сливки, активно развиваясь и наращивая долю рынка.
Эту ситуацию мы наблюдаем уже давно, и пока основным бенефициаром были США. За время, прошедшее с кризисного 2008 года и имевшего тогда место четырехкратного падения цен на нефть, Штаты нарастили добычу жидких углеводородов в 2,5 раза, став как абсолютным лидером по приросту добычи, так и крупнейшей нефтедобывающей державой в мире (здесь и далее все данные взяты из отчета компании BP Energy Outlook 2020 edition ).
Источники: Bloomberg, EIA
Даже в условиях относительно низких цен последние пять лет, когда цена WTI в среднем составляла $53 за баррель, нефтегазовый сектор в США проявил высокий уровень адаптивности, увеличив добычу в 1,5 раза, а доля США достигла 19%. В тот же период добыча стран ОПЕК стагнировала, а их доля в мировой добыче сократилась с 42% до 36%. Доля России практически не изменилась, оставшись на уровне 11%.
Игра на понижение
Похоже, что теперь картелю пора задуматься об альтернативной стратегии, а именно увеличении доли рынка путем долгосрочного поддержания относительно низких цен на нефть — на таком уровне, при котором разработка сланцев, глубоководных горизонтов и нефтяных песков стала бы экономически неоправданной. Речь идет об увеличении доли рынка за счет выдавливания маржинальных производителей прежде всего из Северной Америки и, в конечном итоге, росте потока нефтедолларов за счет наращивания объемов.
Учитывая низкие денежные затраты на добычу, картель вполне бы мог удерживать цены на уровне $30-40 на среднесрочном горизонте. При такой цене на нефть большинство альтернативных производителей вынуждены будут значительно сократить добычу или вовсе ее прекратить. При этом доходов традиционных производителей, — таких как Саудовская Аравия, где денежные затраты на производство и реализацию нефти без учета налоговых платежей менее $4 за баррель, или Россия, где этот показатель немного выше, в среднем около $9-10 — будет вполне достаточно, чтобы обеспечить и достаточный уровень возвратности инвестиций, и значительный поток налоговых поступлений.
К прежним доходам вернуться, кажется, уже не удастся, но рост добычи и, соответственно, расширение налоговой базы со временем сможет в значительной мере компенсировать негативный эффект снижения цен. Переход от политики сокращения добычи к инвестициям и росту производства нефти сможет оказать благоприятное воздействие на экономику в целом — от создания новых рабочих мест и роста прибыли компаний нефтяного и смежных секторов до улучшения торгового баланса и роста ВВП. Но это станет возможным только после восстановления экономической активности в более или менее привычном виде.
Уже сейчас понятно, что имеющихся мощностей по добыче и переработке в мире достаточно, чтобы покрыть максимальный уровень спроса даже согласно более оптимистичным прогнозам потребления нефти, сделанным самой ОПЕК. Опасения по поводу нехватки нефти и непропорциональном росте цены на углеводороды остались в прошлом.
Тем не менее золотые времена для акций нефтяной отрасли и всего, что с ней связано - от сервисных компаний до операторов танкерного флота - уже позади. Инвесторам не нравятся компании, продажи которых стагнируют или падают. Девушки, как известно, любят молодых, длинноногих и политически грамотных. А инвесторы высоко ценят новые сектора, быстрорастущие компании и, конечно, ESG. Если верить прогнозам Energy Outlook 2020, деньги потекут рекой в солнечную и ветряную энергетику, где в следующие двадцать лет нас ждет рост производства в 5-20 раз.
Мнение автора может не совпадать с точкой зрения редакции
Чемпионы роста: 10 самых бурно развивающихся компаний России
Чемпионы роста: 10 самых бурно развивающихся компаний России
В ежегодном рейтинге 200 крупнейших частных компаний России лишь у восьми компаний темпы роста выручки оказались выше 50%. Лидером роста оказалась строительная компания «Инград» , выручка которой в 2019 году выросла более чем на 130%, до 56,8 млрд рублей. На втором месте — онлайн-ретейлер Ozon (+94,4%, 70 млрд рублей), на третьем — компания «Адамас» (+88,95%, 107,7 млрд рублей).
Эти и другие компании с наиболее динамично растущей выручкой — в галерее Forbes. Целиком рейтинг читайте здесь .
В рейтинг 200 крупнейших частных компаний России были внесены уточнения, в связи с чем в число самых быстро растущих компаний попали сеть магазинов «ВкусВилл» и онлайн-ретейлер Ozon.
Рост выручки за 2019 год : 131,8%
Рост выручки за 2018 год : 62,3%
Отрасль: недвижимость
Выручка в 2019 году: 56,8 млрд рублей
Место в рейтинге: 177
Основной акционер Московского кредитного банка миллиардер Роман Авдеев основал девелоперскую компанию «Инград» в 2012 году. За восемь лет компания превратилась в одного из крупнейших застройщиков Москвы и Подмосковья и летом 2020 года занимала второе место по объему текущего строительства в Москве, уступая только группе ПИК . В рейтинге 20 самых надежных застройщиков России , составленном Forbes в 2019 году, компания заняла 10 место.
«Инград» специализируется на строительстве жилых кварталов комфорт- и бизнес-класса. Сегодня в ее портфеле 17 проектов в Москве и Московской области площадью свыше 2,5 млн кв. м.
При составлении рейтинга 2020 года компания «Инград» предоставила Forbes данные отчетности по МСФО за два года. Это позволило пересчитать темпы роста компании в 2018 году, которые составили 62,3%.
20 самых надежных застройщиков страны. Рейтинг Forbes
Рост выручки за 2019 год: 94,4%
Рост выручки за 2018 год : 73%
Отрасль: торговля
Выручка в 2019 году: 70 млрд рублей
Место в рейтинге: 156
Один из старейших интернет-магазинов России был создан в конце 1990-х. В 2017 году у Ozon Group появилась собственная сеть постаматов, и сегодня ей принадлежит более 6000 автоматизированных точек выдачи заказов. Инфраструктуру и новые проекты онлайн-ретейлер развивает на инвестиции двух основных акционеров холдинга — фонда Baring Vostok и АФК «Система» миллиардера Владимира Евтушенкова . Каждый из них контролирует по 43% акций Ozon.
В июне 2020 года источники Reuters сообщили, что переговоры о покупке до 30% в Ozon ведет Сбербанк, и стороны уже близки к сделке.
Рост выручки за 2019 год: 88,95%
Рост выручки за 2018 год : 30,7%
Отрасль: торговля
Выручка в 2019 году: 107,7 млрд рублей
Место в рейтинге: 107
Подконтрольная группе «Сафмар» миллиардера Михаила Гуцериева компания «Адамас» занимается оптовой торговлей нефтепродуктами: мазутом, дизелем, топливом для реактивных двигателей. Генеральный директор — Абукар Беков, сын последнего председателя совета министров Чечено-Ингушской АССР Сергея Бекова.
«Адамас» управляет Краснодарским НПЗ, единственным в России исполнителем госзаказа по выпуску топлива повышенной плотности Т-1, используемого для заправки реактивных двигателей. Всего в 2019 году на НПЗ было переработано 2,5 млн т нефти.
Рост выручки за 2019 год: 88,29%
Рост выручки за 2018 год : 72%
Отрасль: торговля
Выручка в 2019 году: 223,5 млрд рублей
Место в рейтинге: 40
Компанию создали бывшая преподавательница английского языка Татьяна Бакальчук и ее муж Владислав. Сегодня это крупнейший онлайн-магазин одежды и обуви в России. В 2019 году компания ускорила рост оборота до 88%. В 2019-м Wildberries стала четвертой в рейтинге самых дорогих компаний Рунета с оценкой $1,2 млрд и первой в рейтинге продавцов Рунета . Единственный владелец Wildberries — Татьяна Бакальчук.
Рост выручки за 2019 год: 70,81%
Рост выручки за 2018 год : 2,6%
Отрасль: строительство
Выручка в 2019 году: 129,3 млрд рублей
Место в рейтинге: 85
Основным владельцем подрядчика «Транснефти» и «Новатэка» называют хорватского бизнесмена Михайло Перенчевича. Среди проектов компании — нефтепроводы ВСТО, БТС-2 и Пурпе — Самотлор. Также компания строит 3-ю очередь Антипинского НПЗ и работает на «Ямал СПГ». В 2016-м «Велесстрой» с китайской Gezhouba Group получил контракт «Газпрома» (около 90 млрд рублей) на строительство Амурского ГПЗ. В рейтинге ENR «Велесстрой» занял 127-е место среди всех строительных подрядчиков мира и 23-е среди подрядчиков в нефтегазовой отрасли.
Рост выручки за 2019 год: 66,51%
Рост выручки за 2018 год : 4,9%
Отрасль: агропром
Выручка в 2019 году: 138,2 млрд рублей
Место в рейтинге: 81
Группа «Русагро» занимается свиноводством, растениеводством, масложировым бизнесом и производством сахара. В числе брендов компании — «Чайкофский», «Русский сахар», «Мечта хозяйки», «Щедрое лето» и «Слово мясника». Основным акционером «Русагро» является семья его основателя, миллиардера Вадима Мошковича (71,9%). Гендиректору компании Максиму Басову принадлежит 7,3%, в свободном обращении на Московской бирже — еще 20,8%. Выручка «Русагро» в первом полугодии 2020 года выросла на 9% и составила 71,2 млрд рублей.
«Нам не нужны роботы»: миллиардер Вадим Мошкович рассказал, для кого он открыл школу «Летово»
Рост выручки за 2019 год: 59,90%
Рост выручки за 2018 год : 25,9%
Отрасль: торговля
Выручка в 2019 году: 126,8 млрд рублей
Место в рейтинге: 88
В 1994 году братья Андрей и Иван Шнайдеры и их мать Валентина создали в Красноярске компанию «Ленком», которая занималась дистрибуцией пива и слабоалкогольных напитков. В 2004 году они запустили новый проект — сеть пивных магазинов «Напильник». Летом 2009-го в старой части Красноярска открылся их первый магазин низких цен «Светофор» . Сегодня эта сеть низких цен входит в десятку крупнейших розничных продовольственных компаний России. Бизнес-модель «Светофора» исключает все лишние расходы, в первом магазине сети не было полок и прилавков, товар лежал прямо в коробках и на палетах. Минимальная наценка позволяет держать цены в «Светофоре» на 20% ниже среднерыночных. В 2018-м, по данным самой компании, она управляла более 800 магазинами в России, Казахстане, Белоруссии и Китае. За 2019 год, по данным Infoline, были открыты 500 новых магазинов «Светофор».
Рост выручки за 2019 год: 50,36%
Рост выручки за 2018 год : 71,9%
Отрасль: торговля
Выручка в 2019 году: 82,7 млрд рублей
Место в рейтинге: 143
В 2009 году в Москве, в районе Строгино, открылся первый магазин молочных продуктов компании — «Избенка». В 2012 году стали открываться магазины «ВкуВилл», в 2019-м — микромаркеты «ВкусВилл». К концу 2019 года количество магазинов «ВкусВилл» достигло 1200 (в 2018 году их было 712). По итогам 2019 года «ВкусВилл» впервые выплатил дивиденды.
В декабре 2019 года компания начала тестировать услугу собственной доставки, с марта 2020-го доставляет продукты по всей Москве. В мае 2020 года сеть вошла в число крупнейших онлайн-продавцов еды в России.
Выручка компании в 2018 году составила 55 млрд рублей. Но она не попала в рейтинг Forbes 2019 года, так как впервые открыла отчетность после его выхода.
Как «ВкусВилл» ворвался в пятерку крупнейших онлайн-продавцов еды в России
Рост выручки за 2019 год: 46,5%
Рост выручки за 2018 год: 10,5%
Отрасль: машиностроение
Выручка в 2019 году: 57,84 млрд рублей
Выручка 2018 год: 39,48 млрд рублей
Место в рейтинге: 173
Созданная в 2002 году основным владельцем «Северстали» Алексеем Мордашовым компания «Северсталь-авто» с 2008 года находится под контролем председателя совета директоров компании Вадима Швецова, который выкупил ее у основателя и переименовал в «Соллерс».
В группу «Соллерс» входит «Ульяновский автомобильный завод» и «Заволжский моторный завод», «Соллерс — Набережные Челны», «Соллерс-Елабуга», «Соллерс — Дальний Восток». Группа владеет половиной долей в СП c Mazda и 51% в СП с Ford. В 2018 году группа учредила СП с компанией ISUZU Motors для производства среднетоннажных грузовых автомобилей.
Рост выручки за 2019 год: 44,97%
Рост выручки за 2018 год : 39,5%
Отрасль: финансы
Выручка в 2019 году: 164,96 млрд рублей
Место в рейтинге: 60
Первый российский банк, который отказался от отделений, создан в 2006 году миллиардером Олегом Тиньковым . 2020 год выдался для «Тинькофф» непростым. Его основатель Олег Тиньков сообщил, что болен лейкемией, в США против него возбудили уголовное дело о неуплате налогов, в Лондоне решается вопрос о его экстрадиции в Штаты. Тиньков передал акции (40,4% TCS Group — головной компании «Тинькофф») в семейный траст и ушел с поста главы совета директоров банка. Он объяснял это тем, что решил сосредоточиться на своем здоровье. Сам банк за первое «коронавирусное» полугодие 2020 года увеличил чистую прибыль на четверть, до 19,3 млрд рублей.
Компания без супергероя: как будет жить банк Олега Тинькова после ухода своего основателя
