Как малоизвестный инвестор с Уолл-Стрит создал машину для зарабатывания денег на продаже новых лекарств
Вершиной успеха в фармацевтической промышленности считается разработка популярного и востребованного лекарства. Но есть ступень еще выше — это получение доли от выручки с каждой проданной таблетки. Именно этим уже 24 года занимается малоизвестный инвестор с Уолл-Стрит Пабло Легоррета. О нем мало кто слышал, но жизнь миллионов людей стала лучше благодаря самым ходовым препаратам, на продаже которых зарабатывает его компания Royalty Pharma. В число таких лекарств входят «Хумира» от болезни Крона, самое популярное противоэпилептическое средство «Лирика» и «Имбрувика», используемая при лечении рака крови. Самую сложную часть работы — производство препаратов и маркетинг — берут на себя фармацевтические гиганты вроде Pfizer, Johnson & Johnson и AbbVie. Легоррете остается просто устроиться поудобнее и ждать чеки на круглые суммы.
На прошлой неделе компания Легорреты, готовящаяся привлечь $2 млрд на фондовом рынке, впервые раскрыла финансовые показатели. Согласно документам, Royalty Pharma получает лицензионные отчисления с продаж 45 различных препаратов, 22 из которых приносят доход в размере больше $1 млрд в год. Инвесторский триумф предпринимателя заставляет задуматься о расцвете сферы биотехнологий в последние двадцать лет, а также о постоянно растущих ценах на лекарства.
Миллиардер на велосипеде: как коронавирус помог профессору Гарварда превратить $5 млн в $870 млн
Цифры, указанные в документах Royalty Pharma для комиссии по ценным бумагам и биржам, впечатляют. В прошлом году Royalty Pharma заработала $2,1 млрд, причем с 2012 года доходы росли в среднем на 11% в год. После выхода на биржу капитализация Royalty Pharma может составить $16,7 млрд. Личное состояние Легорреты Forbes оценивает на уровне $2,2 млрд.
Богатство Пабло Легорреты служит доказательством тому, как применение финансовых инструментов влияет на сферу фармацевтических разработок. Многие осуждают подобный подход за стимулирование роста цен. Однако в то же время это необходимый источник финансирования при создании лекарств от таких болезней, как COVID-19 или рак молочной железы. Несмотря на все это, бизнесмен остается крайне незаметным, избегает общения с журналистами и не появляется на публике. Он отказался давать какие-либо комментарии для этой статьи, сославшись на период тишины, который регуляторы требуют соблюдать в преддверии IPO.
Легоррете 56 лет. В родной Мексике он изучал промышленное проектирование в Ибероамериканском университете Мехико, но впоследствии устроился в известную инвестиционно-банковскую компанию Lazard Frères, где занимался корпоративными слияниями и поглощениями в Париже и Нью-Йорке.
В 1996 году Легоррета уволился и основал в Нью-Йорке свою инвестиционную компанию для покупки малых долей собственности в будущих доходах от новейших медицинских препаратов. Таким способом он хотел обеспечить достойное финансирование и ликвидность научным учреждениям и небольшим компаниям, разрабатывавшим одобренные регуляторами препараты за годы до того, как их продажи достигнут пика.
В течение следующих семи лет Легоррета привлек в активы Royalty Pharma около $300 млн с целевых пожертвований и пенсионных фондов. Начиная с 2004 года он расширил бизнес и увеличил доходность, разумно используя заемные средства для развития направления лицензионных отчислений. С помощью секьюритизации фармацевтических лицензионных отчислений и синдицирования кредитов предприниматель смог преобразовать структуру инвестиционного партнерства в более постоянный и непрерывный инструмент финансирования, главной целью которого стало не вознаграждение инвесторов, а использование получаемого дохода для приобретения новых долей в лицензионных отчислениях. За последующие семь лет Легоррета пустил на такие операции $5,1 млрд.
Как Pfizer собирается спасти мир и первой создать вакцину против коронавируса, потратив $1 млрд
К 2019 году оборот инвестиционной деятельности бизнесмена вырос до $18,6 млрд. Также он начал покупать лицензии на доход от лекарств, еще находящихся на стадии разработки, и стал финансировать научно-исследовательскую деятельность по их созданию. Так Легоррета превратился из обычного получателя прибыли в непосредственный источник капитала для инноваций. Например, в 2016 году компания согласилась выделить $300 млн на финансирование двух новых клинических испытаний препарата «Ибранса» от Pfizer, чтобы определить его эффективность при лечении от рака молочной железы на предметастатической стадии.
Некоторые сделки Легорреты увенчались оглушительным успехом. Только в 2018 году Royalty Pharma получила $499 млн с продаж препарата «Хумира», принесшего общий доход на сумму почти $20 млрд. Лицензию на долю с продаж этого лекарства бизнесмен выкупил в 2006 году у производителя AstraZeneca, когда его выручка от препарата составляла всего $2 млрд в год. В прошлом году почти пятую часть своего дохода ($349 млн) Royalty Pharma получила благодаря доле с продаж лекарства «Имбрувика», за которое покупатели заплатили совокупно $8,1 млрд. В 2013 году сеть клинических лабораторий Quest Diagnostics поторопилась продать Легоррете свою долю около 5% в доходе от глобальных продаж «Имбрувики». Спустя всего четыре месяца препарат был одобрен управлением по контролю качества пищевых продуктов и лекарственных препаратов для лечения мантийноклеточной лимфомы.
Легоррета является единственным собственником организации RP Management, управляющей инвестиционной деятельностью Royalty Pharma. Согласно бумагам для комиссии по ценным бумагам и биржам, в прошлом году RP Management выплатила предпринимателю $28,5 млн из полученного от Royalty Pharma вознаграждения. В конце прошлого года он также получил поощрительную премию в виде доли от полученной за прошедшие годы прибыли, и совокупный размер дополнительного вознаграждения составил $747 млн.
Единственной проблемой в инвестиционной модели Легорреты является отсутствие стратегии выхода. Наиболее выгодные лицензионные отчисления, поступающие в Royalty Pharma, представляют собой ежегодные выплаты, и на протяжении многих лет этот доход защищен патентами. Однако когда срок их действия истекает, заработок компании отправляется в крутое пике, как, например, случилось в 2018 году, когда «Хумира» стала переходить в категорию дженериков.
Новая глобальная гонка: какие страны получат вакцину от COVID-19 уже осенью
Такой завязанный на патентах характер бизнеса означал, что руководитель компании не сможет продать ее активы и получить деньги для инвесторов или даже для себя. Чтобы все-таки выйти на фондовый рынок, Легоррета совместно с несколькими крупными партнерами взял кредит на несколько миллиардов долларов у одного банка на Уолл-Стрит в качестве гарантии по значительной части своих ценных бумаг в инвестиционных сделках Royalty Pharma.
Благодаря запланированному IPO на $2 млрд, которое может состояться уже на этой неделе, инвестиции компании будут реструктурированы. Так, активы будут перенесены в новую корпорацию Royalty Pharma, которая совсем скоро появится на NASDAQ. Некоторые долгосрочные инвесторы Легорреты вроде Бостонского и Коннектикутского университетов планируют продать в ходе IPO часть своих акций, что позволит активам основателя фирмы и его инвесторов оставаться ликвидными.
Как генеральный директор публичной компании, Легоррета теперь, скорее всего, станет еще более важным игроком в фармацевтическом секторе США, ведь львиная доля прибыли от IPO пойдет на покупку еще большего количества лицензий. RP Management будет и дальше получать гонорар за управление инвестиционной деятельностью, равный 1% от суммы управляемых активов, а также поощрительную премию в размере 6,5% от суммы итоговых чеков. В прошлом году последняя составила бы $137 млн. Помимо Royalty Pharma Легоррета является одним из основателей Pharmakon Advisors — фонда заемного капитала на $3 млрд, который располагается в том же здании в Нью-Йорке и выдает кредиты организациям, занятым в медико-биологических разработках. К настоящему моменту фонд выдал значительные суммы таким компаниям как Sarepta Therapeutics и Optinose.
В ходе своего последнего заметного появления на публике ― на конференции Института Милкена в 2018 году ― бизнесмен рассказал гостям мероприятия о будущем сферы биотехнологий, которая получает средства через инновационные методы финансирования. Сам Легоррета называет это не иначе как «золотым веком».
«Для многих категорий лекарств до сих пор требуются огромные объемы инвестиций. Взять, к примеру, Альцгеймер или многие другие заболевания. Наша индустрия забросила многие направления разработок, и смотреть на это очень больно, — заявил тогда предприниматель. — Нам нужно осознаннее относиться к тому, чем мы занимаемся».
10 миллиардеров, которые зарабатывают на препаратах и тестах для борьбы с COVID-19
10 миллиардеров, которые зарабатывают на препаратах и тестах для борьбы с COVID-19
После того, как 11 марта Всемирная организация здравоохранения объявила COVID-19 глобальной пандемией, фондовые рынки обвалились по всему миру, а индекс Dow Jones столкнулся с крупнейшим падением с 1987 года. В целом рынки частично восстановились, в то время как акции ряда фирм не только не пострадали, а, напротив, неуклонно росли: речь идет о публичных медицинских компаниях, которые активно разрабатывают вакцины, препараты и наборы для тестирования. За последние семь недель акции этих компаний, выполняющих работу, крайне необходимую для победы над вирусом, значительно выросли, поспособствовав появлению нового миллиардера и увеличив состояние как минимум еще девяти.
В наиболее выгодном положении оказался новый миллиардер Стефан Бансель, гендиректор расположенной в Кембридже (штат Массачусетс) компании Moderna, которая 16 марта первой начала в Сиэтле испытания вакцины против COVID-19 на людях. Когда ВОЗ объявила о пандемии, состояние Банселя оценивалось примерно в $720 млн. С тех пор акции Moderna выросли более чем на 103%, увеличив его состояние примерно до $1,5 млрд. Бансель, французский гражданин, впервые вступил в ряды миллиардеров 2 апреля, когда акции Moderna выросли на новостях о том, что фирма планирует начать второй фазу испытаний своей вакцины.
В процентном отношении Бансель заработал больше всех, за последние семь недель его состояние выросло на 109%. На втором месте, с большим отставанием от лидера — серийный предприниматель Густаво Денегри, чье состояние увеличилось на 32%, или на $1,1 млрд, благодаря его 45-процентной доле в итальянской биотех-компании DiaSorin.
Если считать не по процентному изменению состояния, а по деньгам, то больше всех разбогатели французский миллиардер Ален Мерье, основатель компании по производству диагностических тестов BioMérieux (ее до 2011 года возглавлял Бансель из Moderna), и Со Чон-Чин, глава южнокорейской биофармацевтической компании Celltrion — с 11 марта оба стали богаче примерно на $1,5 млрд. BioMérieux и DiaSorin — ключевые игроки в расширении тестирования на COVID-19. Обе компании выпустили наборы для диагностики этого заболевания в конце марта.
Из десяти миллиардеров в сфере здравоохранения, которым COVID-19 помог разбогатеть, только двое —американцы. Это Леонард Шлейфер и Джордж Янкопулос из фармацевтической фирмы Regeneron, расположенной в Тарритауне, штат Нью-Йорк.
С 11 марта суммарное состояние десяти миллиардеров из сферы здравоохранения, которые ищут способы борьбы с COVID-19, выросло на $7 млрд.
Перевод Натальи Балабанцевой
Гражданство: Франция
Состояние: $1,5 млрд (рост на 109% с 11 марта)
Источник богатства : Moderna
Бансель занимает пост гендиректора Moderna Therapeutics, расположенной в Кембридже, штат Массачусетс, с 2011 года, с тех пор как он покинул аналогичный пост в BioMérieux. Ему принадлежит 9% компании, которая недавно получила грант на сумму до $483 млн от Министерства здравоохранения и социальных служб США на ускорение разработки вакцины от COVID-19. Как утверждает Бансель, медики могут получить вакцину к осени 2020 года для использования в экстренных случаях.
Гражданство: Италия
Состояние: $4,5 млрд (рост на 32%)
Источник богатства : DiaSorin
Денегри получил образование химика, а сейчас ему принадлежит 45% итальянской биотех-фирмы DiaSorin. Однако его карьера начиналась не в фармацевтической отрасли: он впервые добился крупного успеха в 1985 году, когда объединил Gruppo Pro-Ind, компанию по производству запчастей, которую он основал в 1970-х годах, с Piaggio, создателем легендарного скутера Vespa. DiaSorin, которую Денегри приобрел в 2000 году, выпустила и наборы для диагностики на основе мазка, и тесты для анализа крови на антитела к COVID-19. Сейчас ее тесты на антитела, выпущенные в апреле, распространяют в нескольких регионах Италии. У DiaSorin есть фабрики в США, Великобритании, Германии и Италии.
Гражданство: Южная Корея
Состояние: $8,4 млрд (рост на 22%)
Источник богатства : Celltrion
В 2002 году Со основал в Сеуле биофармацевтическую компанию Celltrion, а в 2008 году — вывел ее на биржу. Фирма сосредоточила усилия на производстве наборов для диагностики и поиске возможных способов лечения COVID-19. Ожидается, что клинические испытания антивирусного препарата на людях начнутся в третьем квартале 2020 года. Набор Celltrion для быстрой самостоятельной диагностики, который, как утверждает фирма, позволяет получить результаты в течение 15-20 минут, будет выпущен летом.
Гражданство: Франция
Состояние: $7,6 млрд (рост на 25%)
Источник богатства : BioMérieux
В 1963 году Мерье основал BioMérieux как диагностическое подразделение Institut Mérieux, медицинского конгломерата, который в 1897 году создал дедушка Мерье, Марсель. Сейчас компанию возглавляет сын Алена, Александр. Набор для диагностики COVID-19, который BioMérieux выпустила в конце марта, сократил время тестирования на наличие вируса до 45 минут.
Гражданство: Швейцария
Состояние: $3,2 млрд (рост на 10%)
Источник богатства : Roche
Маджа Оэри — наследница Фрица Гофмана-Ла Рош, который в 1896 году основал швейцарскую фармацевтическую компанию Roche. Ей принадлежат примерно 5% акций компании, причем в 2011 году она отделила свою долю от пакета семьи. 19 марта Roche объявила, что переходит к третьей фазе клинических испытаний тоцилизумаба, препарата против артрита, для лечения пациентов с COVID-19 в США. Кроме того, компания разработала новый серологический тест, который выявляет антитела у людей, уже перенесших заболевание. Roche планирует начать поставку тестов в США и Европу в начале мая.
Леонард Шлейфер
Гражданство: США
Состояние: $2,2 млрд (рост на 11%)
Источник богатства : Regeneron Pharmaсeuticals
Джордж Янкопулос
Гражданство: США
Состояние: $1,2 млрд (рост на 14%)
Источник богатства : Regeneron Pharmaсeuticals
В 1988 году генеральный директор Regeneron Pharmaceuticals Леонард Шлейфер основал компанию по производству лекарств в Тарритауне, штат Нью-Йорк, а годом позднее к нему присоединился Джордж Янкопулос, который занял пост научного директора. 16 марта Regeneron начала клинические испытания сарилумаба, препарата против ревматического артрита, на пациентах с COVID-19 в Нью-Йорке совместно с французской фирмой Sanofi. Предварительные результаты второй фазы испытаний показали, что препарат стремительно понизил уровень ключевого маркера воспаления, и третья фаза испытаний пройдет в мае.
Гражданство: Германия
Состояние: по $6,9 млрд (рост на 11%)
Источник богатства : BioNTech
Близнецы-миллиардеры Штрюнгманы разбогатели, когда в 2005 году продали производителя дженериков Hexal компании Novartis примерно за $7 млрд. Сейчас они инвестируют в ряд медицинских и биотех-компаний через свою швейцарскую инвестиционную фирму Santo Holding. Их самое известное вложение — BioNTech, молодая биотех-компания из немецкого Майнца. Совместно с Pfizer и Fosun Pharmaceuticals BioNTech работает над созданием вакцины против COVID-19: первые испытания на людях начались в Германии 23 апреля, и сейчас компания ожидает одобрения регулятора, чтобы начать поставки в США.
Гражданство: Сингапур
Состояние: $12,6 млрд (рост на 1%)
Источник богатства : Mindray
В 1991 году в Шэньчжене Ли Ситин основал компанию Mindray Medical International. С тех пор компания стала крупнейшим в Китае производителем медицинского оборудования. Mindray принимает активное участие в борьбе с пандемией COVID-19 с того момента, как вирус появился в Китае: она втрое увеличила объемы производства аппаратов искусственной вентиляции легких (ИВЛ) на заводе в Шэньчжене — до 3000 единиц в месяц, как сообщают китайские СМИ. Компания бесплатно предоставила медицинское оборудование, в том числе остро необходимые аппараты ИВЛ, больницам по всему миру, в том числе в Италию и Ухань, на сумму $4,6 млрд.
Перевод Антона Бундина
