Перезагрузка списка богатейших: как пандемия перевернет рейтинг Forbes через год
Традиционный рейтинг Forbes был опубликован в разгар экономического кризиса и пандемии. Удар ощутили на себе все участники списка, и это связано в первую очередь с общим падением рынков во всем мире. Только за март 2020-го состояние российских миллиардеров уменьшилось почти на $100 млрд. Инвесторы бегут из рисковых в защитные активы. Наибольшим спросом пользуются высоколиквидные ценные бумаги развитых стран и долларовая наличность. При этом по российским активам был нанесен дополнительный удар девальвацией рубля, вызванной падением цен на нефть. В итоге в выигрыше оказались в первую очередь те участники рейтинга, у кого на момент начала кризиса наибольшая доля активов находилась в валютном, прежде всего долларовом, кеше.
Но уже в среднесрочной и тем более долгосрочной перспективе важнее станет отраслевая принадлежность активов участников списка Forbes, поскольку кризис неравномерно ударил по разным индустриям. Наиболее заметное падение котировок произошло в таких отраслях, как транспорт, энергетика, традиционный (то есть офлайновый) ретейл, в то время как в выигрыше оказались телекомы, медицина и компании, связанные с онлайн-развлечениями. Падение первых объясняется не влиянием самого вируса, а ограничениями, введенными в целях борьбы с его распространением. Авиакомпании и аэропорты, например, несут потери, а телекоммуникационные компании только выигрывают от перевода жизни людей в онлайн. Является ли происходящее временным сдвигом или речь идет об изменении прибыльности разных индустрий, которая сохранится и после окончания кризиса? Для всей мировой экономики в целом мы можем ожидать так называемого V-образного кризиса, когда за периодом существенного падения следует достаточно быстрое восстановление до начального уровня. Но некоторые из изменений, скорее всего, останутся с нами и после окончания кризиса, что может существенно отразиться на списке Forbes уже в следующем году.
Из всего множества перешедших в онлайн активностей далеко не все вернутся в офлайн. Люди, скорее всего, даже после окончания кризиса станут существенно меньше перемещаться в пространстве и при прочих равных будут предпочитать дистанционные услуги. Наиболее заметно это будет в сфере торговли. Общая тенденция перехода ретейла в удаленный формат наблюдалась в последние годы, но кризис дал этому процессу дополнительный импульс. Существенная часть покупателей, воспользовавшаяся услугами онлайн-магазинов и сервисов доставки, уже не вернется обратно к старомодным походам по магазинам. Так что в розничной торговле будут происходить, пожалуй, наиболее значимые изменения.
И тут на первый план выйдут вопросы логистики и своевременной доставки товаров, а также анализа данных по предпочтению клиентов, которые позволят построить наиболее качественные рекомендательные системы. Компании, которые лучше других решат эту проблему, и станут победителями в конкурентной борьбе, что заметно отразится на позициях участников рейтинга Forbes. Также можно ожидать резкого увеличения количества сотрудников, которые будут работать удаленно. Принудительный переход на работу онлайн показал, что многие из тех, чье присутствие в офисе казалось жизненно необходимым, отлично справляются со своими обязанностями из дома. Правильная организация дистанционной работы сотрудников станет одним из ключевых конкурентных преимуществ, позволяющих снизить издержки. При этом существенно изменится рынок офисной недвижимости, который во многом переориентируется с модели B2B на модель B2C, предлагая рабочее пространство не фирмам, а работникам, переведенным на удаленный режим работы и мучительно пытающимся найти спокойный уголок для работы.
Надо понимать, что переход на удаленную работу, когда любые взаимодействия между людьми строго регламентированы и подчинены расписанию созвонов в Zoom, несет в себе и существенные издержки. При такой суперструктурированной организации общения сокращается количество «случайных рабочих встреч», когда у вас есть возможность спонтанно поговорить с коллегой (или конкурентом) и узнать что-то неожиданное и новое, о существовании или о полезности чего вы даже и не догадывались. Такие случайные встречи особенно важны в инновационных индустриях, где вы зачастую заранее не знаете, где и у кого можно найти правильный ответ или от кого услышать правильный вопрос.
Именно увеличением частоты таких случайных взаимодействий многие объясняют феномен инновационных кластеров. Так что переход к дистанционному общению будет происходить в большей степени в индустриях, где темпы инноваций не являются критичными. Другим возможным итогом может стать общее снижение темпов инноваций из-за недооценки важности таких случайных взаимодействий. Еще одной сферой, где, скорее всего, произойдут существенные изменения, будет медицина. Как и онлайн-торговля, эта отрасль уверенно росла во всем мире, но кризис, связанный с коронавирусом, придаст дополнительный мощный толчок этой сфере. Практически во всех странах мира следует ожидать серьезного роста государственных расходов на здравоохранение: на это будет существовать огромный запрос со стороны населения.
Можно ожидать, что особое внимание будет уделяться развитию дистанционной медицины, включая как постановку диагноза, так и лечение. Оказание медицинских услуг онлайн по-прежнему остается экзотикой, но по мере развития технологий и медицинских устройств, способных передавать информацию в режиме реального времени, эта область будет играть все большую роль, и именно в этом секторе следует ждать наибольших изменений.
Список Forbes 2021 будет отличаться от списка этого года. Хотя в суровых реальностях ресурсоориентированной экономики России эти изменения будут в гораздо большей степени связаны с ценами на энергоносители и природные ресурсы, а не с глобальными технологическими изменениями.
Короли бури: самые устойчивые к коронавирусу участники рейтинга Forbes
Короли бури: самые устойчивые к коронавирусу участники рейтинга Forbes
У любого экономического кризиса есть свои бенефициары — те бизнесмены, активы которых демонстрируют устойчивость или рост, несмотря на турбулентность на рынках. Нынешний коронавирусный кризис, в который попала мировая экономика, конечно же, не исключение.
Самый надежный актив в период волатильности — это, по традиции, кеш, живые деньги. Forbes в начале апреля проанализировал , у каких российских бизнесменов притоки наличных за год были самыми существенными. Теперь мы решили изучить, у кого из миллиардеров бизнес не только остается устойчивым в условиях длительного локдауна, но еще и может наращивать продажи и клиентскую базу.
Мы выбрали компании из шести отраслей, которые сейчас демонстрируют устойчивость. При отборе этих отраслей мы ориентировались на то, какие компании из индекса Мосбиржи росли с 30 марта (начало первой нерабочей недели) по 20 апреля. Также мы ориентировались на составляемый индексной компанией «Бета Финансовые Технологии» индекс Stay at Home Economy Russia, в который входят 13 наиболее устойчивых в условиях карантина системообразующих компаний.
Выбрав устойчивые отрасли, мы изучили, у кого из участников рейтинга Forbes компании из этих отраслей, в том числе непубличные, составляют более 50% состояния за исключением кеша.
1. Андрей Гурьев и cемья
Защитный актив: «ФосАгро»
Акция «ФосАгро»: +7%, до 2644 рублей
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $4,1 млрд, № 25
Защитный актив: «Еврохим»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $12,5 млрд, № 9
Люди будут есть всегда, поэтому спрос на используемые в сельском хозяйстве удобрения будет сохраняться, отмечает старший директор АКРА Максим Худалов. Его могут подстегнуть вспышки голода в некоторых регионах, которые вынудят обрабатывать новые почвы более интенсивно и, соответственно, больше удобрять их, добавляет эксперт.
В наибольшем выигрыше компании, которые сконцентрированы на производстве фосфатов. Из российских крупных производителей это «ФосАгро». На такие удобрения сейчас спрос, потому что европейцы с 2020 года ограничили использование удобрений с высоким содержанием токсичного тяжелого металла — кадмия. Большая часть зарубежных производителей имеет проблемы с повышенным содержанием кадмия в фосфатах, а в российской продукции его содержание ниже требований европейских регуляторов, поэтому спрос на российскую продукцию будет расти, считает Худалов.
У компании «Еврохим» ориентация на калийные удобрения, хотя и фосфаты в производстве тоже присутствуют. Но калийные удобрения сейчас не в цене ($245 за тонну хлорида калия) в силу избытка предложения, возникшего на рынке в 2013-2014 годах.
1. Сулейман Керимов и семья
Защитный актив: «Полюс»
Акция «Полюса»: +37%, до 11 635 рублей
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $10 млрд, № 13
Защитный актив: «Южуралзолото»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $2 млрд, № 50
Золото — безусловный защитный актив в период кризиса. У «Полюса» огромные запасы, с которыми компания переживет любой кризис, убежден Максим Худалов из АКРА. Месторождения у крупнейшего в России золотодобытчика разбросаны по стране, работа ведется вахтовым методом, и это в случае необходимости позволит компании купировать отдельные очаги возникновения инфекции, считает эксперт. Если заболеют сотрудники в одну смену, то их можно отправить на карантин и перевести других людей на объект.
Что касается «Южуралзолота», то формально это тоже устойчивое предприятия, но в последнее время оно консолидировало новые структуры, в том числе Petropavlovsk, и есть риск, что они не успели интегрироваться полноценно, отмечает Худалов.
Защитный актив: МТС
Акция МТС: +3%, до 306 рублей
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1,5 млрд, № 65
Телекомы на сегодняшний день являются защитным активом, особенно в России, говорит аналитик банка «Уралсиб» Константин Белов. Доля расходов россиян на связь небольшая в структуре доходов домохозяйств, но потребность в услугах связи сейчас растет из-за перехода офисов на удаленную работу. МТС — один из лидеров рынка в сегменте мобильной связи, а также фиксированной связи. Его финансовые показатели одни из лучших на рынке с точки зрения долговой нагрузки, свободного денежного потока, который позволяет обслуживать долг и выплачивать акционерам дивиденды, говорит Белов. Чистый долг МТС — 280,5 млрд рублей, что эквивалентно 1.5 EBITDA за последние 12 месяцев — это самый низкий показатель на рынке телекома, приводит цифры аналитик.
1. Юрий Мильнер
Защитный актив: инвестиции DST Global
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $3,8 млрд, № 27
У DST Global есть «устойчивые» инвестиции — это приложение для трейдинга в США Robinhood, необанк Chime и другие инвестиции в финтех, например, Revolut.
2. Павел Дуров
Защитный актив: Telegram
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $3,4 млрд, № 30
Telegram выигрывает от локдауна, так как регулярное общение людей еще больше переходит в мессенджеры, считает старший инвестиционный менеджер венчурного фонда Runa Capital Константин Виноградов. Мессенджер помогает распространению информации о коронавирусе — oн верифицировал 17 официальных каналов, через которые министерства здравоохранения разных стран оповещают людей о мерах безопасности и числе заболевших.
Защитный актив: Playrix
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: по $3,1 млрд, № 34 и № 35
В период изоляции люди ищут себе новые формы доступного досуга — это резко увеличило спрос на видеоигры, отмечали в компаниях Ozon и «М.Видео-Эльдорадо» . На 26% c начала года выросла стоимость акций Zynga, американской компании — аналога Playrix, поэтому есть все основания полагать, что бизнес братьев Бухманов будет процветать, пока большая часть мира будет на карантине.
Защитный актив: инвестиции RTP Global
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1,5 млрд, № 64
Инвестиционный фонд RTP Global держит доли в компаниях, бизнес-цикл которых не сильно реагирует на мировые катаклизмы, — это онлайн-кинотеатр ivi.ru, софтверная компания Datadog, которая в 2019 году вышла на IPO, картографические сервисы 2GIS.
Защитный актив: Revolut
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1,1 млрд, № 89
Revolut и так был востребован, а текущая ситуация с коронавирусом только усиливает переток пользователей операций в удобные online-only финансовые сервисы, говорит Константин Виноградов из Runa Capital. Локдауны в европейских странах заставят людей еще больше сталкиваться с ограничениями традиционных банков, многие процессы которых по-прежнему завязаны на физическом посещении отделений. В результате клиенты будут еще активнее переходить в необанки вроде Revolut, Monzo, N26 и т. д.
* Forbes не стал учитывать в числе устойчивых к коронавирусу компанию «Яндекс». Хотя ее акции за рассматриваемый период и выросли на 2,5%, до 2736 рублей за бумагу, сейчас ее доходы подвержены рискам — в 2019 году больше 60% выручки «Яндекса» приходилось на рекламу, еще 23% — на такси, говорит аналитик банка «Уралсиб» Константин Белов. Инвестбанк UBS прогнозирует падение выручки компании на 2% по итогам 2020 года, что произойдет впервые за 12 лет.
Защитный актив: «Фармстандарт»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $2,3 млрд, № 43
Защитный актив: «Р-Фарм»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $2,1 млрд, № 48
3. Вадим Якунин
Защитный актив: «Протек»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1 млрд, № 102
При анализе бизнес-моделей фармацевтических компаний нужно смотреть, какая доля бизнеса приходится на розничные продажи в аптеках, а какая — на госконтракты, говорит руководитель Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Дарья Снитко. На тех, кто заточен под розницу, будет влиять падение доходов населения, а на компании, работающие с государством, — другие факторы. На госсегмент у «Р-Фарм» приходится 96% продаж, у «Фармстандарта» — 60%, у «Протека» — 35%, приводит данные аналитическая компания «Альфарм».
Люди, особенно страдающие хроническими заболеваниями, закупились в аптеках лекарствами перед первой нерабочей неделей, после чего в рознице началось падение продаж, говорит заместитель генерального директора «Альфарм» Татьяна Литвинова. На неделе с 30 марта по 5 апреля было драматическое падение розничных продаж в аптеках на 25% к предыдущим семи дням, на неделе с 6 по 12 апреля падение продаж продолжилось и составило 12%, приводит данные эксперт.
Но несмотря на общую депрессию на рынке, в отрасли есть точки роста. Растут продажи противовирусных препаратов — это напрямую связано с пандемией и вирусными инфекциями, которые приходятся на март, говорит Литвинова. Также на продвижение влияет упоминания в СМИ. Хорошо продаются безрецептурные противотревожные препараты — месяц самоизоляции дает о себе знать.
Что влияет на производителей лекарств? Первое — это девальвация рубля. Российские производители используют импортные субстанции, иностранное оборудование, некоторые закупают за рубежом еще и упаковки, указывает Литвинова. Крупнейшие российские производители лекарств, в том числе «Фармстандарт» Виктора Харитонина, уже заявили Минпромторгу о возможном прекращении выпуска ибупрофена, парацетамола и других жизненно важных препаратов из-за веской причины — отрицательной рентабельности их производства.
Что касается госсегмента, то назвать эту гавань абсолютно тихой для отрасли тоже нельзя, указывает Литвинова. Новое ценовое регулирование на препараты перечня жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов может существенно изменить позиции компаний на фармацевтическом рынке. Хотя в 2019 году государственный сегмент существенно увеличил свою долю. И в первую очередь это связано с дополнительным финансированием онкопрограмм (эти программы не ограничатся одним годом) и расширения программы «Семь высокозатратных нозологий».
1. Игорь Кесаев
Защитный актив: «ДКБР Мега Ритейл Групп» (сети «Красное & Белое», «Дикси», «Бристоль»)
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $3,5 млрд, № 28
Защитный актив: «ДКБР Мега Ритейл Групп»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1,5 млрд, № 66
Защитный актив: «ДКБР Мега Ритейл Групп»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1 млрд, № 97
4. Юрий Шефлер
Защитный актив: группа SPI
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1,6 млрд, № 63
Если посмотреть на прошлые кризисы, то рост потребления алкоголя населением России наблюдался в течение года-полутора до момента начала адаптации, отмечает партнер «НЭО Центра» Инна Гольфанд. Вызвано это ростом стресса, связанного с увольнениями и денежными проблемами, говорит она.
В последнюю неделю марта люди активно закупались алкогольной продукцией на период изоляции, говорит директор Центра исследований федерального и региональных рынков алкоголя Вадим Дробиз. И если на первую неделю апреля пришелся спад 20-30%, так как у населения сформировались запасы, то на второй неделе снова наблюдался рост продаж, говорит он.
В «НЭО Центре» по итогам общения с ретейлерами и производителями пришли к выводу, что сейчас растет потребление пива. Причины в том, что это недорогой напиток и многие люди, перейдя на удаленную работу, закупили целые ящики, говорит Гольфанд. Пиво можно пить в течение дня, сильно не пьянея и сохраняя работоспособность. В то же время многие крепкие напитки, кроме водки, подорожали из-за ослабления рубля. Движение цен на отечественные товары будет следовать за ценниками импортной продукции. «В итоге средний класс будет переходить постепенно к товарам подешевле, то есть к российскому производителю, а незащищенные слои населения увеличат потребление контрафакта», — опасается Гольфанд.
«Красное & Белое» предлагает не самую дорогую продукцию, около 80% ассортимента — российская продукция, поэтому у них можно ожидать рост потребления, полагает Гольфанд. Но давящий фактор — сложности с логистикой, с которыми сталкивается не только «Красное & Белое», но и весь ретейл.
Группа SPI, которая владеет марками водки «Столичная» и «Московская», также скорее всего станет бенефициаром коронавируса, полагает эксперт. Многие бренды группы приходятся не на высокий сегмент, к тому же бизнес группы хорошо диверсифицирован на международном уровне — на долю России приходится около 10% продаж, отмечает Гольфанд.
