Как трейдер из Франции увеличил доходность своего хедж-фонда на 62% во время паники из-за коронавируса

Пока мировые фондовые рынки охватила паника, навеявшая воспоминания о финансовом кризисе, некоторые трейдеры зарабатывали на ситуации.

В их числе — 45-летний Лоик Фери. Он возглавляет лондонскую инвестиционную компанию Chenavari Investment Managers, которая управляет активами на $5,5 млрд. Более 10 лет назад, когда разразился кризис, карьера Фери рухнула из-за несанкционированной сделки, проведенной трейдером из его команды. Но сейчас он в состоянии извлечь выгоду из хаоса, царящего на рынках.

Коронавирус ударил по списку Forbes: миллиардеры, которые потеряли больше всех на обвале

Уволен перед кризисом

В 2007 году, перед началом кризиса, Фери считался одним из самых многообещающих трейдеров в Европе. Он работал в Calyon, инвестиционном подразделении крупнейшего банка Франции Credit Agricol, и в 33 года руководил отделом, занимавшимся мировым рынком долговых обязательств. Фери возглавлял команду из 200 трейдеров, которые пытались конкурировать с сотрудниками крупнейших инвестиционных компаний Нью-Йорка и Лондона. Однако карьера француза стремительно оборвалась. Осенью 2007 года выяснилось, что один из его подчиненных провел несанкционированную сделку на $350 млн. В конечном итоге эта сделка негативно сказалась на доходах французской банковской группы, которая в то время управляла активами на более чем $1 трлн.

Фери и многих его коллег уволили. Впоследствии руководство Credit Agricol публично признало его не причастным к проведению злополучной сделки. После того, как разразился кризис, инвестиционное подразделение банка оказалось в очень неблагоприятном положении. Из-за неправильной стратегии использования производных финансовых инструментов Calyon потерял миллиарды долларов, что дорого обошлось его материнской компании.

Осенью 2008 года, в разгар кризиса,  Фери начинал свою карьеру с чистого листа. Он сделал ставку на восстановление кредитных рынков во всем мире и прежде всего в Европе. Вместе с бывшими коллегами из Calyon и другими известными трейдерами вроде 45-летнего Фредерика Кудерка француз основал кредитно-инвестиционную компанию Chenavari. В то время капитал Chenavari составлял менее $50 млн. Первый фонд компании Toro выкупил у одного из банков кредитный портфель, рассчитывая на восстановление рынка. По данным двух источников Forbes, эти вложения окупились в десятикратном размере. В 2015 году фонд стал публичным и был переименован в Chenavari Toro Income Fund. Он предлагает инвесторам стабильную доходность в 10%, но торгует со скидкой на чистую стоимость своих активов.

Фери, уроженец небольшого города Нанси на западе Франции, также сделал ставку на восстановление футбола в стране и в 2009 году приобрел клуб «Лорьян», проходивший процедуру финансовой реструктуризации. «Лорьян», выступающий во втором дивизионе Франции, сейчас занимает первое место в турнирной таблице и в новом сезоне может перейти в высшую лигу.

Спасительная кубышка: как защитить деньги от пандемии коронавируса

Когда кредитные рынки еврозоны восстановились, Фери и Кудерк поняли, что им нужно сменить стратегию. Они начали выкупать кредитные портфели греческих и итальянских банков в рамках их реструктуризации, а также инвестировать в залоговые кредитные обязательства. Таким образом, в распоряжении Chenavari оказались кредитные активы на $4 млрд. В 2015 году миноритарным акционером Chenavari стало подразделение Dyal Capital Partners, которое входит в состав американской инвестиционной компании Neuberger Berman.

К 2018 году Фери и его партнеры решили, что кредитные рынки в Европе восстановились. Они создали хедж-фонд под названием Chenavari Dynamic Credit Cycle Fund, целью которого можно назвать получение прибыли за счет обвала рынков и расширения спредов. После вспышки коронавируса COVID-2019 хедж-фонд под управлением Кудерка начал показывать впечатляющие результаты. Источник Forbes сообщил, что на этой неделе доходность хедж-фонда, под управлением которого находятся активы на $400 млн, составила 62% без учета комиссий. Показатели хедж-фонда резко контрастируют с обвалом цен на акции и облигации по всему миру. Это можно назвать своего рода компенсацией его прошлогодних 15%-ных убытков, которые были вызваны сокращением кредитных спредов.

Хедж-фонд Chenavari Dynamic Credit Cycle Fund придерживается особой стратегии и делает ставку на то, что цены на облигации будут падать по мере роста спредов и процентных ставок. Сейчас трейдеры Chenavari используют кредитные дефолтные свопы и транши структурированных ценных бумаг, а также занимают короткую позицию по облигациям, которые, по их мнению, могут упасть в цене. Когда на кредитных рынках начнется абсолютный хаос, трейдеры хедж-фонда вновь займут длинную позицию — именно так Фери и Кудерк поступили после прошлого кризиса.

Предсказанный обвал рынков

В феврале 2018 года Chenavari предупредил инвесторов, что ожидает сброса рискованных активов на рынке в скором времени. «Скорее всего, экономический спад будет вызван слабыми рыночными показателями, в число которых входит низкая ликвидность, использованием инвестиционных инструментов с дисбалансом активов и обязательств вроде биржевых фондов ETF и чрезмерным использованием кредитного плеча. По нашему мнению, существует вероятность того, что мы можем столкнуться с еще одним «черным понедельником» 1987 года. Тогда события развивались по такому же сценарию: 5 лет подряд фондовый рынок рос, затем последовал промежуточный период волатильности с 5%-ным движением вверх и вниз, а потом уже — коррекция рынка на 30%».

Пандемия коронавируса COVID-2019 стала «черным лебедем», приход которого невозможно было предсказать. Она показала, что трейдеры Chenavari еще в 2018 году правильно оценили ситуацию, и смогли значительно увеличить доходность своего хедж-фонда. Но не стоит думать, что представители компании надеются на быстрое восстановление рынков после хаоса, который царит на них в настоящее время.

«Не надо дергаться»: Костин посоветовал заботиться о здоровье, а не скупать доллары

В обращении к инвесторам в марте, в самом начале обвала рынков из-за коронавируса, Chenavari заявил, что ситуация на рынке «характеризуется беспрецедентной неопределенностью». «Существует значительный риск рецессии мировой экономики. COVID-19 не просто продолжит уносить жизни людей. Потенциальное прекращение мировой торговли ощутят на себе все участники рынка. Последствия вспышки коронавируса могут быть разрушительными для мировой экономики, а также для государств и систем здравоохранения во всем мире», — говорилось в письме фонда инвесторам.

«Тем не менее, большинство центральных банков еще не пришли на помощь. Эта ситуация станет еще одним испытанием для них. Она покажет, способны ли они изменить бюджетную и монетарную политику. Кроме того, на данном этапе сохраняется вероятность развития сценария, согласно которому мир справится с пандемией лишь спустя несколько кварталов — после множества сильных потрясений и, скорее всего, после очень большого числа смертей», — заявил Chenavari.

Лоик Фери и его партнеры из Chenavari отказались дать комментарий для этой статьи.

Черные лебеди—2020: какие глобальные катаклизмы ударят по России и рублю в новом году

DEFAULT NODE

Черные лебеди—2020: какие глобальные катаклизмы ударят по России и рублю в новом году

В 2020 год российская экономика входит достаточно уверенно с точки зрения устойчивости к внешним рискам. По словам ректора РЭШ Рубена Ениколопова, проблемы в мировой экономике не должны вызвать катастрофы в России, «поскольку у нас, в первую очередь, большие резервы». В 2019 году объем международных резервов России впервые с 2014 года превысил $500 млрд. К началу декабря золотовалютная подушка безопасности достигла $546,6 млрд.

Однако внешние риски способны скорректировать траекторию российской экономики. ЦБ в своем обзоре финансовой стабильности в начале декабря указывал , что основные риски для российской экономики связаны именно с внешними факторами — «обострением торговой и геополитической напряженности, более глубоким замедлением глобального роста, снижением внешнего спроса на товары российского экспорта».

Forbes попросил экономистов назвать факторы глобальной повестки, которые могут нанести наибольшие потери для экономики России.

Главная фотография:

http://www.forbes.ru/sites/default/files/gallery_images/rts2uyb3.jpg__1576675062__23480.jpg

Фото в галерею:

Заголовок:

Торговые войны

Текст под фото:

Ярослав Лисоволик, глава Sberbank Investment Research: «Один из самых главных рисков 2020 года — это  торговые войны, которые уже сказались на финансовом рынке и привели к росту волатильности валютных курсов. Если торговые войны продолжатся, ситуация будет напоминать американские горки: после периода относительной стабилизации будет следовать эскалация отношений, и возможного решения пока не просматривается».

Сергей Алексашенко, бывший зампред ЦБ: «Главный риск для глобальной экономики — это новый раунд торговых войн из-за позиции США или из-за неспособности апелляционного суда ВТО  выполнять свою роль. В последние 40 лет глобализация была двигателем экономического роста, поэтому разворот политики от глобализации в сторону защиты собственных рынков назад неизбежно притормозит глобальный экономический рост. Для России низкие темпы роста — это серьезный риск, поскольку это обуславливает стагнацию уровня жизни».

Татьяна Евдокимова, главный экономист Нордеа Банка: «Основные риски связаны с продолжением замедления глобальных темпов роста, которое наблюдалось в 2019 году. Триггером замедления могут стать новые раунды эскалации торговых войн, напряженность по которым в последние несколько месяцев немного снизилась. Для России данный сценарий неприятен тем, что он ограничивает потенциал роста цен на нефть, а также препятствует выполнению цели по наращиванию несырьевого экспорта из-за слабого внешнего спроса».

Андрей Мовчан, инвестменеджер, основатель Movchan's Group: «Нарастание конфликта между США и Китаем в торговой области приведёт к более сильному замедлению мировой экономики и снижению стоимости ресурсов, но маловероятно, что нефтяные цены упадут ниже уровня отсечения по бюджетному правилу. Ни Вашингтону, ни Пекину сильный торговый конфликт не выгоден».

Автор фото:

REUTERS/Kevin Lamarque

Фотография:

Скрыть слайд:

Заголовок:

Замедление мировой экономики и рецессия в США и ЕС

Текст под фото:

Ярослав Лисоволик: «Среди более драматичных вариантов — риск существенного замедления мировой экономики и глобальной рецессии. Базовый сценарий МВФ предполагает самые низкие темпы роста на 2020 года за 10 лет — 3,5%. Замедление мировой экономики ослабит внешний спрос на российские энергоносители, поспособствует замедлению российской экономики и увеличит отток капитала. Скорее всего, замедление в 2020 году мировой экономики будет происходить без резкого проседания и скатывания в рецессию. В американской экономике, зависящей от потребительского спроса, ситуация вероятно останется благоприятной. Для европейской экономики существенным фактором будет влияние Brexit. Для КНР главным фактором рисков  остается задолженность государственного и корпоративного секторов».

Валерий Черноокий, профессор РЭШ: «Торговые войны между США, Китаем и ЕС, выход Великобритании из Евросоюза, структурные и долговые проблемы в китайской экономике грозят снижением мировой торговли. Экономики Германии и Италии уже сегодня балансируют на грани рецессии. И хотя сценарий острого финансового кризиса наподобие кризиса 2008 года остается маловероятным, замедление мировой экономики может привести к снижению спроса на российский экспорт и падению цен на нефть и другие сырьевые ресурсы».

Максим Буев, проректор РЭШ: «Велика вероятность того, что в 2020 году мы, наконец, увидим начало рецессии в Европе или США, которые способны скорректировать траекторию экономики».

Татьяна Евдокимова: «Серьезный риск —  это выход Великобритании из Евросоюза без соглашения, который способен значительно замедлить мировую экономику. Но вероятность такого сценария в последнее время снизилась».

Автор фото:

Alex Kraus/Bloomberg via Getty Images

Фотография:

Скрыть слайд:

Заголовок:

Турбулентность в Латинской Америке

Текст под фото:

Татьяна Евдокимова: «Ряд валют развивающихся стран могут оказаться под давлением. В последнее время нестабильность была особенно заметна в отношении латиноамериканских валют, в связи с акциями протеста и преддефолтным состоянием Аргентины. В случае существенного ослабления валют стран Латинской Америки может произойти отток капитала с развивающихся рынков, что может стать умеренным негативом для рубля».

Андрей Мовчан: «Существуют риски возникновения проблем в странах Латинской Америки, которые способны привести к значительной коррекции на финансовых рынках, что спровоцирует уход инвесторов-нерезидентов с российского рынка и скажется на стоимости рубля».

Автор фото:

REUTERS/Ricardo Moraes

Фотография:

Скрыть слайд:

Заголовок:

Президентские выборы в США

Текст под фото:

Олег Шибанов, профессор финансов РЭШ: «Одним из рисков будут президентские выборы в США. Дональд Трамп провел противоречивые, но экономически успешные четыре года: безработица на очень низком уровне, рынок акций значительно подорожал. В результате его шансы остаться на посту кажутся довольно высокими. Тем не менее, второй срок Трампа, вероятно, будет менее экономически сильным, хотя президент может продолжить налоговые реформы и изменения на рынке труда».

Рубен Ениколопов: «Именно из-за выборов в США вероятность начала кризиса в этой стране в 2020 году довольно низкая».

Автор фото:

REUTERS/Tom Brenner

Фотография:

Скрыть слайд:

Заголовок:

Динамика нефтяных цен

Текст под фото:

Ярослав Лисоволик: «Цены на нефть могут снизиться до $55 за баррель».

Сергей Алексашенко: «Падение цен на нефть является главным риском для российской экономики: это вызовет инфляцию и новый виток падения доходов населения».

Андрей Мовчан: «Геополитический риск обострения отношений на  Ближнем Востоке, связанный  с отношениями между суннитами и шиитами, может превратиться  в экономический риск, поскольку приведёт к росту нефтяных цен. Но для российской экономики этот риск может стать позитивным фактором роста».

Автор фото:

REUTERS/Christian Hartmann

Фотография:

Скрыть слайд:

Тэги:

риски

макроэкономика

торговые войны

Отображать в тексте статьи(под снос):

Не отображать в тексте статьи

Подзаголовок:

Дональд Трамп, рецессия в Европе, выборы в США и нестабильность в Латинской Америке — таковы, по мнению экономистов, основные риски, которые несет России и рублю 2020 год

Авторы:

Екатерина Кравченко

Отправить Push-уведомление в iPhone (под снос):

Не отправлять Push-уведомление

Рубрика (канал):

Бизнес

Не показывать рекламу:

показывать рекламу

Не экспортировать в Яндекс и соц сети:

экспортировать в Яндекс

Топ1:

не топ1

Топ 3 с текстом:

НЕ Топ 3 с текстом

Топ 3 с картинкой:

не Топ 3 с картинкой

Не показывать в списках:

показывать в списках

Срочно отправлять в соц сети:

Срочно отправлять в соц сети

Заменить кавычки на ёлочки:

Заменить кавычки на ёлочки

Проверено корректором:

Проверено корректором

Статус материала:

Статус:

У продюсера(на утверждении)

Не создавать InstantArticles:

Создавать InstantArticles

Бесплатный материал:

Бесплатный материал

Дополнительная оплата за трафик:

С оплатой за трафик

Количество шар:

0

Количество просмотров:

833

Количество просмотров за неделю:

5114

Количество просмотров за месяц:

10455

Количество просмотров за год:

72055

Дизайн галереи:

Стандартный

Просмотров за 31 день:

43530

"Тёмный" материал:

"Тёмный" материал

Перевод Полины Шеноевой