Тройная броня российских нефтяников: как Россия подготовилась к ценовой войне с Саудовской Аравией

Поток сырой нефти с рекордными скидками совсем скоро хлынет из Саудовской Аравии в Европу. Это часть ценовой войны на нефтяном рынке, которая уже почти началась. Готова ли к ней российская «нефтянка»? «Лукойл« сегодня готов к ценовым колебаниям нефти лучше, чем пять лет назад, заявил 11 марта в ходе телеконференции с инвесторами глава компании Вагит Алекперов. «Цена на нефть падает не впервые, мы привыкли работать в условиях волатильности», — подчеркнул он ( цитата по «Интерфаксу»).

Российские нефтяные компании оказались, возможно, единственными в мире, кто готов к такому обвалу цен, который мы наблюдаем сейчас, пишет Bloomberg. Они смогут продолжать поставки даже при самых низких ценах на нефть благодаря низкой себестоимости добычи, одной из самых низких в мире, гибкой системе налогообложения и плавающему курсу рубля. Агентство спросило у финансовых аналитиков, готов ли российский нефтяной сектор к ценовой войне.

Эквивалент объявлению войны

О начале ценовой войны стало известно после срыва сделки о сокращении нефтедобычи в формате ОПЕК+. Россия и Саудовская Аравия, ключевая страна ОПЕК, не смогли прийти к согласию по условиям продления сделки. Переговоры в Вене закончились развалом сделки 6 марта, а уже 7 марта, по данным Bloomberg, саудовская нефтяная госкомпания Saudi Aramco сообщила покупателям, что снижает официальные цены на $6-8 за баррель во всех регионах. Цена барреля саудовской нефти оказалась на $10,25 ниже нефти марки Brent. Российская нефть марки Urals тогда предлагалась с дисконтом в $2 за баррель к ценам нефти Brent.

Одновременно Саудовская Аравия в частном порядке заявила некоторым участникам рынка, что может увеличить производство нефти до рекордного уровня в 12 млн баррелей с 9,7 млн баррелей в день в марте. «На нефтяном рынке это эквивалент объявлению войны», — сообщил тогда изданию менеджер хедж-фонда сырьевых товаров.

Саудовская Аравия начала ценовую войну в ответ на срыв нефтяной сделки с Россией

После этого, 10 марта, министр энергетики Александр Новак подчеркнул , что нефтяная промышленность России останется конкурентоспособной «при любом прогнозируемом уровне цен». «Российские компании могут обеспечить устойчивую добычу до тех пор, пока нефть не упадет до $15–20 за баррель», — заявил агентству московский аналитик Bank of America по нефти и газу Карен Костанян.

Тройная защита

Развитая инфраструктура месторождений и эффективные железные дороги и трубопроводы позволяют российским нефтяникам работать с низкими затратами. В 2019 году, по подсчетам Bloomberg, «Роснефть», «Газпром нефть» и «Лукойл» тратили менее $4 на добычу барреля нефти. С учетом $5 на транспортировку и $6-8 на капитальные расходы себестоимость российской нефти оказывается ниже $20 за баррель.

Новая реальность: есть ли жизнь при нефти по $30?

Налоговая система России также стоит на стороне российских производителей. В 2019 году нефтяные компании платили в казну $34-42 за баррель в виде налога на добычу и экспортной пошлины. Но гибкая налоговая система страны означает, что по мере падения цен на нефть налоги снижаются вместе с ними, пояснил агентству старший директор Fitch Ratings Дмитрий Маринченко. При цене нефти $50 российские производители платят в виде налогов более 40% своих доходов, подсчитал Маринченко. При падении цен до $25, доля налогов сократится до 20%, при сценарии в $15-20 за баррель налоговая нагрузка почти исчезнет.

Наконец, российские производители защищены гибким обменным курсом: они получают часть своих доходов в долларах, а тратят почти исключительно в рублях. Обесценивание рубля помогает помогает поддерживать уровень капитальных затрат. В качестве примера Bloomberg приводит «Роснефть», которая благодаря девальвации рубля в 2016 году сумела увеличить свои инвестиции в рублях почти на 66%, в то время как конкуренты на глобальном рынке были вынуждены сокращать капитальные расходы.

Угроза в бюджете

Все это поможет российским нефтяника пережить скоротечную ценовую войну. Напряжение они начнут ощущать, если дело дойдет до долговременной битвы, отмечают опрошенные агентством аналитики.

Дело в том, что нефтегазовая отрасль генерирует почти 40% доходов бюджета и дает средства на многомиллиардные социальные расходы, инициированные президентом Владимиром Путиным. Бюджет на несколько следующих лет верстается исходя из цен на нефть, чуть превышающим $40. «Падение нефти ниже $45-50 почти неизбежно ведет к разговорам о более высокой налоговой нагрузке на производителей сырой нефти», — заявил Маринченко.

Bloomberg узнал содержание разговора Путина с нефтяниками перед разрывом сделки с ОПЕК

Нефтегазовый аналитик «Газпромбанка» Евгения Дышлюк напомнила, что в 2016 году правительство России, нуждающееся в дополнительных доходах, изменило формулу  налогообложения добываемой нефти. «Если в государственном бюджете есть потенциал дефицита, то существует риск подобного шага сейчас», — отметила она.

По мнению аналитика Райффайзенбанка Андрея Полищука, непредвиденные налоговые риски могут возникнуть только в случае, если «медвежий» рынок продлится от трех до пяти лет. А ценовая война на несколько месяцев вряд ли повлияет на налоговую нагрузку для производителей.

При цене в $15-20 за баррель, производителям придется сокращать свои инвестиционные программы, что подорвет потенциал будущей добычи и изменит дивидендную политику, убежден Костанян.

Игра на уничтожение: готова ли Россия к полномасштабной ценовой войне на рынке нефти