Дамоклов меч над нефтью и рублем: чего ждать от новой встречи ОПЕК+
Уже в эту субботу, 6 июня крупнейшие нефтедобывающие страны - государства-члены ОПЕК и экспортеры нефти, не входящие в картель, в том числе Россия - проведут очередные переговоры в формате ОПЕК+. В условиях коронавируса переговоры пройдут в режиме видеоконференции, причем им будет предшествовать общение представителей государств-членов ОПЕК.
Главный вопрос встречи — продление действующего с мая соглашения о сокращении нефтедобычи. Это уже третья встреча в формате ОПЕК+ за три месяца. В начале марта переговоры провалились, после чего нефть резко подешевела — примерно с $50 за баррель Brent до $25 к началу апреля. Это заставило экспортеров вновь сесть за стол переговоров. 12 апреля им удалось договориться о рекордном сокращении добычи на 9,7 млн баррелей в сутки на май-июнь. Так, Россия должна была сократить добычу на 19% с февральского уровня, до 8,5 млн баррелей в сутки. В рамках этого соглашения предполагалось, что с июля режим сокращения будет ослаблен — до 8 млн баррелей в сутки. Как сообщают источники Reuters ОПЕК+, теперь ключевые участники соглашения, Россия и Саудовская Аравия, договорились о продлении сокращений добычи в рекордном объеме (9,7 млн баррелей) до конца июля, хотя Эр-Рияд выступает за продление до августа.
Почему это важно. От договоренностей стран, участвующих в сделке ОПЕК+, зависит уровень цен на нефть, а также курс российской валюты. В марте внезапный развал сделки привел к обвальному падению цен на нефть, а это, в свою очередь, потянуло за собой рубль. После того, как стало известно о том, что Россия вышла из сделки, доллар подорожал до 74 рублей, евро – до 85 рублей.
Россия и саудиты договорились с партнерами
Нефть на этой неделе достаточно позитивно реагировала на новости о готовящемся соглашении ОПЕК+ — в среду баррель североморской нефти марки Brent впервые с начала марта преодолел отметку в $40. В месте с тем, судя по динамике котировок, инвесторов беспокоили новости о том, что Россия и Саудовская Аравия в ультимативной форме потребовали от других участников соглашения его четкого соблюдения. Договоренности об этом в итоге были заключены с Нигерией, Казахстаном и Анголой. Последним убедить удалось Ирак — в мае эта страна, как пишет Bloomberg, выполнила свои обязательства по сокращению нефтедобычи только наполовину. Теперь участники ОПЕК+ договорились, что страны не только будут строго соблюдать обязательства, но и компенсировать «перебор» в добыче.
Может ли сделка сорваться, как это было в марте? Эксперты, опрошенные Forbes, считают, что вероятность такого сценария очень низкая. «Главные участники, Саудовская Аравия и Россия — согласны на продление. Переговоры, как и всегда, будут нелегкими — часто бывает, что основные игроки договорились, а кто-то мелкий не согласен, в итоге переговоры переносятся на другой день», — говорит аналитик Райффайзенбанка по нефтегазовому сектору Андрей Полищук.
Развал сделки или какие-то катастрофические последствия для рынка исключены, уверена главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова — соглашение в значительной степени уже заложено в ценах, так как в любом случае есть договоренность России и Саудовской Аравии. Вопрос только в том, как страны, добывающие меньшие объемы нефти, подпишут соглашение, но для рынка важней всего то, что крупные экспортеры пришли к консенсусу
Что будет с ценами на нефть?
Действующее соглашение о сокращении нефтяных цен, наряду с постепенным открытием экономик после карантина, уже позитивно повлияло на сырьевые котировки — c начала мая баррель Brent подорожал с $26,4 до $42,1. На этих же факторах — сокращении добычи и открытии экономик после карантина - дорожает российский экспортный сорт Urals. На прошлой неделе его премия к Brent, по данным ценового агентства Argus Media, достигла рекорда с 1990 года — цена сырья в Средиземноморье превысила $37 за баррель, а средняя цена в мае выросла по сравнению с апрельской на 70%.
Еще в начале года на нефтяном рынке был высокий дисбаланс предложения и спроса — плюс 25-30 млн баррелей в сутки, и договоренности ОПЕК+ сильно на нефтяные цены не влияли, рассуждает Полищук. Но сейчас ситуация меняется — по мере ослабления ограничительных мер по всему миру люди вновь возвращаются в личные авто, активизировались перевозки по воде. Экономика восстанавливается в целом быстрее, чем прогнозировали, говорит Полищук. По его словам, превышение предложения нефти над спросом сократилось до 10 млн баррелей, поэтому инструмент ОПЕК+ стал более ощутим для рынка. Полищук считает, что уже в конце июня начнут сокращаться нефтяные запасы, что даже может привести к дефициту нефти на рынке. Официальный прогноз Райффайзенбанка на конец 2020 года — $45 за баррель Brent.
По словам директора по консалтингу в сфере госрегулирования ТЭК VYGON Consulting Дарьи Козловой, резкого роста нефтяных цен ожидать не стоит — рынок уже заложил в котировки ожидания того, что альянс ОПЕК+ продлит соглашение. Справедливый диапазон цен, по мнению Козловой, составляет $45-55 за баррель. При ценах ниже $45 за баррель с рынка начинают «вылетать» маржинальные производители — сланцевая нефть, канадские пески, глубоководный шельф — а при цене выше $55, они, наоборот, начинают активную добычу, что приводит к перенасыщению рынка, объясняет Козлова.
Старший аналитик Альфа-банка Никита Блохин считает, что рынок живет ожиданиями стремительного восстановления спроса на нефть, из-за этого цены поднимаются выше справедливого уровня, которым в Альфа-банке считают цену в $38 за баррель. Стоимость барреля сырой нефти в $40 будет оправдана фундаментальными факторами только к третьему кварталу, полагают в Альфа-банке.
Скорее всего, ОПЕК+ продлит сделку, но ключевой вопрос для рынка — на какую величину, рассуждает старший научный сотрудник Оксфордского института по энергетическим исследованиям Стивен О’Салливан. По его прогнозу, сокращение на 9,7 млн баррелей в день будет продлено до конца июля, а затем страны подведут итоги и потребуются новые договоренности. Но если вдруг сделку не продлят, цены могут упасть до $20 за баррель, правда, такой сценарий не выгоден ни для кого из игроков, заключает управляющий партнер компании «Петролеум Трейдинг» Максим Дьяченко.
Что будет с рублем?
В последние дни российская валюта уверенно росла к доллару — на этой неделе курс американской валюты впервые с развала сделки ОПЕК+ в марте опустился ниже 70 рублей (вечером в пятницу был на уровне 68,4 рублей). Впрочем, сам по себе факт продления соглашения не должен существенно повлиять на валютный курс — информация о достигнутых договоренностях между Москвой и Эр-Риядом уже заложена в цене, говорит аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. «Если все пройдет хорошо, то ничего не случится – может, кто-то из инвесторов будет немного фиксировать прибыль. Но если договоренности развалятся, то нефть может упасть на $5-10 за баррель, а национальная валюта оказаться на уровнях выше 70 рублей за доллар», — предупреждает он.
Могут ли США резко нарастить добычу?
Резкое падение цена на нефть весной и коронакризис оказали существенное влияние на нефтяную промышленность США — по статистике Baker Hughes, число активных буровых установок в США в концу мая сократилось в три раза с начала года до 222. Однако смогут ли американские производители нефти быстро нарастить добычу после стабилизации рынка? Если посмотреть на прогнозы по фьючерсам, цена нефти составляет ниже $40 за баррель на конец года, рассуждает Полищук. При таких ценах рост капитальных вложений американских компаний в добычу маловероятен — в США очень много небольших нефтяных компаний и банки просто не будут выдавать им кредиты при таком раскладе, утверждает аналитик.
Нефтяные компании в США сейчас заняты реструктуризацией своих долгов. Суммарные долговые обязательства крупнейших американских компаний в сфере разведки и добычи сегодня уже превышают $300 млрд, 67% из которых предстоит погасить в ближайшие 5 лет, приводит цифры Дарья Козлова из VYGON Consulting. «Поэтому на восстановление добычи им потребуется какое-то время — и ждать значительного увеличения добычи сразу не стоит», — заключает она.
Текущее состояние добычи сланцевой нефти не позволит осуществить резкий разворот — пока что работает отложенный эффект сокращения количества активных буровых установок и капитальных инвестиций, которые произошли за последние три месяца, утверждает Блохин. По оценкам Альфа-банка, изменение тренда в сланцевой добыче может наступить только к концу года.
Короли бури: самые устойчивые к коронавирусу участники рейтинга Forbes
Короли бури: самые устойчивые к коронавирусу участники рейтинга Forbes
У любого экономического кризиса есть свои бенефициары — те бизнесмены, активы которых демонстрируют устойчивость или рост, несмотря на турбулентность на рынках. Нынешний коронавирусный кризис, в который попала мировая экономика, конечно же, не исключение.
Самый надежный актив в период волатильности — это, по традиции, кеш, живые деньги. Forbes в начале апреля проанализировал , у каких российских бизнесменов притоки наличных за год были самыми существенными. Теперь мы решили изучить, у кого из миллиардеров бизнес не только остается устойчивым в условиях длительного локдауна, но еще и может наращивать продажи и клиентскую базу.
Мы выбрали компании из шести отраслей, которые сейчас демонстрируют устойчивость. При отборе этих отраслей мы ориентировались на то, какие компании из индекса Мосбиржи росли с 30 марта (начало первой нерабочей недели) по 20 апреля. Также мы ориентировались на составляемый индексной компанией «Бета Финансовые Технологии» индекс Stay at Home Economy Russia, в который входят 13 наиболее устойчивых в условиях карантина системообразующих компаний.
Выбрав устойчивые отрасли, мы изучили, у кого из участников рейтинга Forbes компании из этих отраслей, в том числе непубличные, составляют более 50% состояния за исключением кеша.
1. Андрей Гурьев и cемья
Защитный актив: «ФосАгро»
Акция «ФосАгро»: +7%, до 2644 рублей
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $4,1 млрд, № 25
Защитный актив: «Еврохим»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $12,5 млрд, № 9
Люди будут есть всегда, поэтому спрос на используемые в сельском хозяйстве удобрения будет сохраняться, отмечает старший директор АКРА Максим Худалов. Его могут подстегнуть вспышки голода в некоторых регионах, которые вынудят обрабатывать новые почвы более интенсивно и, соответственно, больше удобрять их, добавляет эксперт.
В наибольшем выигрыше компании, которые сконцентрированы на производстве фосфатов. Из российских крупных производителей это «ФосАгро». На такие удобрения сейчас спрос, потому что европейцы с 2020 года ограничили использование удобрений с высоким содержанием токсичного тяжелого металла — кадмия. Большая часть зарубежных производителей имеет проблемы с повышенным содержанием кадмия в фосфатах, а в российской продукции его содержание ниже требований европейских регуляторов, поэтому спрос на российскую продукцию будет расти, считает Худалов.
У компании «Еврохим» ориентация на калийные удобрения, хотя и фосфаты в производстве тоже присутствуют. Но калийные удобрения сейчас не в цене ($245 за тонну хлорида калия) в силу избытка предложения, возникшего на рынке в 2013-2014 годах.
1. Сулейман Керимов и семья
Защитный актив: «Полюс»
Акция «Полюса»: +37%, до 11 635 рублей
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $10 млрд, № 13
Защитный актив: «Южуралзолото»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $2 млрд, № 50
Золото — безусловный защитный актив в период кризиса. У «Полюса» огромные запасы, с которыми компания переживет любой кризис, убежден Максим Худалов из АКРА. Месторождения у крупнейшего в России золотодобытчика разбросаны по стране, работа ведется вахтовым методом, и это в случае необходимости позволит компании купировать отдельные очаги возникновения инфекции, считает эксперт. Если заболеют сотрудники в одну смену, то их можно отправить на карантин и перевести других людей на объект.
Что касается «Южуралзолота», то формально это тоже устойчивое предприятия, но в последнее время оно консолидировало новые структуры, в том числе Petropavlovsk, и есть риск, что они не успели интегрироваться полноценно, отмечает Худалов.
Защитный актив: МТС
Акция МТС: +3%, до 306 рублей
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1,5 млрд, № 65
Телекомы на сегодняшний день являются защитным активом, особенно в России, говорит аналитик банка «Уралсиб» Константин Белов. Доля расходов россиян на связь небольшая в структуре доходов домохозяйств, но потребность в услугах связи сейчас растет из-за перехода офисов на удаленную работу. МТС — один из лидеров рынка в сегменте мобильной связи, а также фиксированной связи. Его финансовые показатели одни из лучших на рынке с точки зрения долговой нагрузки, свободного денежного потока, который позволяет обслуживать долг и выплачивать акционерам дивиденды, говорит Белов. Чистый долг МТС — 280,5 млрд рублей, что эквивалентно 1.5 EBITDA за последние 12 месяцев — это самый низкий показатель на рынке телекома, приводит цифры аналитик.
1. Юрий Мильнер
Защитный актив: инвестиции DST Global
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $3,8 млрд, № 27
У DST Global есть «устойчивые» инвестиции — это приложение для трейдинга в США Robinhood, необанк Chime и другие инвестиции в финтех, например, Revolut.
2. Павел Дуров
Защитный актив: Telegram
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $3,4 млрд, № 30
Telegram выигрывает от локдауна, так как регулярное общение людей еще больше переходит в мессенджеры, считает старший инвестиционный менеджер венчурного фонда Runa Capital Константин Виноградов. Мессенджер помогает распространению информации о коронавирусе — oн верифицировал 17 официальных каналов, через которые министерства здравоохранения разных стран оповещают людей о мерах безопасности и числе заболевших.
Защитный актив: Playrix
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: по $3,1 млрд, № 34 и № 35
В период изоляции люди ищут себе новые формы доступного досуга — это резко увеличило спрос на видеоигры, отмечали в компаниях Ozon и «М.Видео-Эльдорадо» . На 26% c начала года выросла стоимость акций Zynga, американской компании — аналога Playrix, поэтому есть все основания полагать, что бизнес братьев Бухманов будет процветать, пока большая часть мира будет на карантине.
Защитный актив: инвестиции RTP Global
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1,5 млрд, № 64
Инвестиционный фонд RTP Global держит доли в компаниях, бизнес-цикл которых не сильно реагирует на мировые катаклизмы, — это онлайн-кинотеатр ivi.ru, софтверная компания Datadog, которая в 2019 году вышла на IPO, картографические сервисы 2GIS.
Защитный актив: Revolut
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1,1 млрд, № 89
Revolut и так был востребован, а текущая ситуация с коронавирусом только усиливает переток пользователей операций в удобные online-only финансовые сервисы, говорит Константин Виноградов из Runa Capital. Локдауны в европейских странах заставят людей еще больше сталкиваться с ограничениями традиционных банков, многие процессы которых по-прежнему завязаны на физическом посещении отделений. В результате клиенты будут еще активнее переходить в необанки вроде Revolut, Monzo, N26 и т. д.
* Forbes не стал учитывать в числе устойчивых к коронавирусу компанию «Яндекс». Хотя ее акции за рассматриваемый период и выросли на 2,5%, до 2736 рублей за бумагу, сейчас ее доходы подвержены рискам — в 2019 году больше 60% выручки «Яндекса» приходилось на рекламу, еще 23% — на такси, говорит аналитик банка «Уралсиб» Константин Белов. Инвестбанк UBS прогнозирует падение выручки компании на 2% по итогам 2020 года, что произойдет впервые за 12 лет.
Защитный актив: «Фармстандарт»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $2,3 млрд, № 43
Защитный актив: «Р-Фарм»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $2,1 млрд, № 48
3. Вадим Якунин
Защитный актив: «Протек»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1 млрд, № 102
При анализе бизнес-моделей фармацевтических компаний нужно смотреть, какая доля бизнеса приходится на розничные продажи в аптеках, а какая — на госконтракты, говорит руководитель Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Дарья Снитко. На тех, кто заточен под розницу, будет влиять падение доходов населения, а на компании, работающие с государством, — другие факторы. На госсегмент у «Р-Фарм» приходится 96% продаж, у «Фармстандарта» — 60%, у «Протека» — 35%, приводит данные аналитическая компания «Альфарм».
Люди, особенно страдающие хроническими заболеваниями, закупились в аптеках лекарствами перед первой нерабочей неделей, после чего в рознице началось падение продаж, говорит заместитель генерального директора «Альфарм» Татьяна Литвинова. На неделе с 30 марта по 5 апреля было драматическое падение розничных продаж в аптеках на 25% к предыдущим семи дням, на неделе с 6 по 12 апреля падение продаж продолжилось и составило 12%, приводит данные эксперт.
Но несмотря на общую депрессию на рынке, в отрасли есть точки роста. Растут продажи противовирусных препаратов — это напрямую связано с пандемией и вирусными инфекциями, которые приходятся на март, говорит Литвинова. Также на продвижение влияет упоминания в СМИ. Хорошо продаются безрецептурные противотревожные препараты — месяц самоизоляции дает о себе знать.
Что влияет на производителей лекарств? Первое — это девальвация рубля. Российские производители используют импортные субстанции, иностранное оборудование, некоторые закупают за рубежом еще и упаковки, указывает Литвинова. Крупнейшие российские производители лекарств, в том числе «Фармстандарт» Виктора Харитонина, уже заявили Минпромторгу о возможном прекращении выпуска ибупрофена, парацетамола и других жизненно важных препаратов из-за веской причины — отрицательной рентабельности их производства.
Что касается госсегмента, то назвать эту гавань абсолютно тихой для отрасли тоже нельзя, указывает Литвинова. Новое ценовое регулирование на препараты перечня жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов может существенно изменить позиции компаний на фармацевтическом рынке. Хотя в 2019 году государственный сегмент существенно увеличил свою долю. И в первую очередь это связано с дополнительным финансированием онкопрограмм (эти программы не ограничатся одним годом) и расширения программы «Семь высокозатратных нозологий».
1. Игорь Кесаев
Защитный актив: «ДКБР Мега Ритейл Групп» (сети «Красное & Белое», «Дикси», «Бристоль»)
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $3,5 млрд, № 28
Защитный актив: «ДКБР Мега Ритейл Групп»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1,5 млрд, № 66
Защитный актив: «ДКБР Мега Ритейл Групп»
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1 млрд, № 97
4. Юрий Шефлер
Защитный актив: группа SPI
Состояние и место в рейтинге в 2020 году: $1,6 млрд, № 63
Если посмотреть на прошлые кризисы, то рост потребления алкоголя населением России наблюдался в течение года-полутора до момента начала адаптации, отмечает партнер «НЭО Центра» Инна Гольфанд. Вызвано это ростом стресса, связанного с увольнениями и денежными проблемами, говорит она.
В последнюю неделю марта люди активно закупались алкогольной продукцией на период изоляции, говорит директор Центра исследований федерального и региональных рынков алкоголя Вадим Дробиз. И если на первую неделю апреля пришелся спад 20-30%, так как у населения сформировались запасы, то на второй неделе снова наблюдался рост продаж, говорит он.
В «НЭО Центре» по итогам общения с ретейлерами и производителями пришли к выводу, что сейчас растет потребление пива. Причины в том, что это недорогой напиток и многие люди, перейдя на удаленную работу, закупили целые ящики, говорит Гольфанд. Пиво можно пить в течение дня, сильно не пьянея и сохраняя работоспособность. В то же время многие крепкие напитки, кроме водки, подорожали из-за ослабления рубля. Движение цен на отечественные товары будет следовать за ценниками импортной продукции. «В итоге средний класс будет переходить постепенно к товарам подешевле, то есть к российскому производителю, а незащищенные слои населения увеличат потребление контрафакта», — опасается Гольфанд.
«Красное & Белое» предлагает не самую дорогую продукцию, около 80% ассортимента — российская продукция, поэтому у них можно ожидать рост потребления, полагает Гольфанд. Но давящий фактор — сложности с логистикой, с которыми сталкивается не только «Красное & Белое», но и весь ретейл.
Группа SPI, которая владеет марками водки «Столичная» и «Московская», также скорее всего станет бенефициаром коронавируса, полагает эксперт. Многие бренды группы приходятся не на высокий сегмент, к тому же бизнес группы хорошо диверсифицирован на международном уровне — на долю России приходится около 10% продаж, отмечает Гольфанд.
