Мнение банкира: в чем слабость биткоина и криптоэкономики
Криптовалюты пока не имеют серьезных перспектив получить значительную долю в денежном обороте или сбережениях. Сразу оговорюсь, это абсолютно не значит, что они не продолжат рост. Тут давать прогнозов я не берусь, так как на сегодня движением цен на криптоактивы управляют эмоции.
Начну с банальностей. Сам по себе биткоин, родоначальник всех криптовалют — величайшее изобретение, роль которого ещё много лет предстоит оценивать. Уверен, что пока мы не видим все возможности, которые несёт этот замечательный алгоритм и другие построенные на его идее.
Основное преимущество биткоина — это возможность оперировать им без центрального банка. Обычные (фиатные) валюты — это записи в центральном банке, а вся информация о криптовалютах хранится в тысяче банков одновременно и ни один из них не имеет возможности что-то сделать по своему желанию: эмитировать новые деньги, реквизировать деньги у контрагента, самовольно переводить или не переводить деньги между счётами. Все происходит по алгоритму, за точностью которого следит одновременно тысяча глаз. Собственно говоря, понимая, что желающих на биткоин может быть много, а число биткоинов жестко ограничено алгоритмом, люди и покупают эту «редкость», рассчитывая на дальнейший рост.
А вот теперь поговорим о слабости биткоина в монетарном плане. Слабость его в том же, в чем и его сила — в отсутствии возможности резко эмитировать дополнительные деньги. Для того, чтобы оценить возможные последствия перехода с обычных денег на криптоденьги, нужно сравнить Великую Депрессию и Великую Рецессию в США. Кризис 1929 года не залечился, по сути, пока Вторая мировая война не унесла десятки миллионов жизней. А вот кризис 2008, который по своим предпосылкам был намного опаснее, фактически, не доставил миру больших хлопот в историческом масштабе. Причина проста: в этот раз не существовало золотого стандарта, и центробанки всего мира впрыснули в глобальную экономики огромный объём новых денег, которые потушили пожар плохих долгов.
Долги. Именно они и будут основным препятствием на пути криптовалют к мировому господству. Без долга/кредита не существует способа делить капитал на высокорисковый (equity) и низкорискованный (bonds). То есть, не будь в экономике кредита, масса населения, не имеющая представления о рисках, просто не могла бы накапливать средства с низким риском. Мир превратился бы в непрекращающуюся череду мошенничеств.
В каждой экономике самым надёжным заёмщиком является государство. Потом банки, чьи обязательства по вкладам опять же государство и гарантирует. Почему мы воспринимаем государство столь надёжным заёмщиком? Ответ прост — государство имеет монополию на эмиссию денег и всегда может их просто напечатать их, чтобы отдать долги в национальной валюте.
Если такая возможность исчезла бы в виду перехода на криптовалюту, то надёжность государства, как заёмщика встала бы под большой вопрос. Государство бы не смогло гарантировать вклады в банках. Банки бы не смогли выдавать кредиты. Люди были бы обречены выдавать займы только друг другу. Но если биткоинов не будет больше, то не сложно понять, что возвращать с процентами займы в биткоинах смогут немногие. Да и сейчас никто, кроме мошенников не решится взять взаймы в этой валюте.
Лишенные долгового рынка криптовалюты не могут иметь рычага между денежной массой и денежной базой. Выдавая кредиты, банки превращают относительно небольшие объёмы наличных и безналичных денег, выделенные им для обращения центральным банком в гигантские безналичные средства на счетах своих клиентов. Именно этот рычаг многократно увеличивает в объёмах традиционные деньги и радует одних возможностью зарабатывать проценты, а других потреблять и развиваться взаймы. Без того, чтобы иногда государство не спасало участников этого пира от плохих долгов, накачивая систему новыми деньгами, такая система не может быть устойчивой.
Правительствам разных стран криптовалюты сейчас нравятся своей технологичностью, они являются символом прогресса человечной мысли. И, несмотря на проблемы отмывания денег и идентификации преступных транзакций, тренд государственных взглядов, в целом, направлен в сторону криптовалют. Чего стоят одни ICO (первичные предложения криптоактивов), которые могут открыть уникальные перспективы развития фондовых рынков без посредников и границ!
Поэтому я рискну предположить, что криптосообщество и сочувствующие ему правительства будут интенсивно думать о том, как соединить прелести крипотвалют и монополию на эмиссию денег государством. И если на первый взгляд монопольная эмиссия государством криптовалюты — оксюморон, я думаю, что исключать того, что будет разработана и такая модель или алгоритм нельзя. Однако, до этого момента криптовалютам не видать денежного рынка, а значит не завоевать серьезного места среди валют мира, не стать основной валютой накопления и оборота ни в одной стране.
